بورس بی‌حمایت

بازارهای مالی و دارایی هفته گذشته عمدتاً درگیر رکود بودند. شاخص‌های سهامی با افت بیش از سه‌درصدی، امید بورس‌بازان را ناامید کردند. نماگر اصلی بازار با از دست‌دادن دو کانال مهم طی سه روز ابتدایی هفته، فشار فروش را در بازار مضاعف کرد. قیمت دلار نیز با افت بیش از دودرصدی در کانال 81 تثبیت شد. به تبعیت از این موضوع، حباب سکه امامی در حالی به کف 10 درصد رسید که قیمت آن با افت نزدیک به سه‌درصدی همراه بود. در این میان نفت برنت با امید به احیای مذاکرات سیاسی میان چین و آمریکا، با رشد نسبتاً خوبی همراه بود.

بورس دو کانال از دست داد!

بازار سهام، طی هفته گذشته روزهای سختی را پشت سر گذاشت. شاخص‌های سهامی با افت بیش از سه‌درصدی کانال‌های مهم قیمتی را از دست دادند. نماگر اصلی بازار سهام با کاهش قابل توجه ارتفاع، طی سه روز معاملاتی دو ابرکانال و حمایت مهم را نیز شکست. در آغاز هفته جاری، این نماگر با از دست دادن کانال 1 /3 میلیون واحد، با فشار فروش همراه شد. به‌طوری که تنها با وقفه‌ای یک‌روزه، دوشنبه تلخی برای بازار رقم خورد. شکست حمایت سه میلیون واحدی تنها پس از گذشت دو روز شوک جدیدی را متوجه بورس کرد. میانگین ارزش معاملات به کف شش هزار میلیارد تومان نزدیک شد و پول قابل توجهی از سوی حقیقی‌ها از گردونه معاملات بازار سهام خارج شد.

طی یک هفته گذشته، شاخص هم‌وزن نیز با افت 41 /3درصدی همراه بود. این میزان از بازدهی منفی هفتگی طی 13 هفته اخیر سابقه نداشته است. آخرین‌بار شاخص ثانویه بازار، در هفته منتهی به 22 اسفندماه با بازدهی 73 /3درصدی همراه بود. این نماگر نیز به کف 900 هزار واحد نزدیک شده است که حمایت و مرز مهمی برای نمادهای کوچک و متوسط بازار است.

خبرهای متناقض از مذاکرات هسته‌ای، سبب شده است تا بازار نسبت به آینده اطمینان کافی نداشته باشد. به‌طوری که طی هفته گذشته بازار سهام، صحنه خروج پنج همت از سرمایه حقیقی‌ها بود. این میزان از خروج هفتگی نیز از هفته آخر اردیبهشت بی‌سابقه بوده است. با وجود آنکه خبرهایی از برگزاری دور ششم مذاکرات به گوش می‌رسد، همچنان سطح امیدها به نتیجه مذاکرات با دور اول گفت‌و‌گوها برابر نیست. بازار نیز به‌خوبی این موضوع را در قیمت سهام به نمایش گذاشته است. واکنش فراتر از انتظار بازار به تحولات سیاسی یک هفته اخیر حکایت از آن دارد که بورس‌بازان حاضر نیستند، با P /E فعلی سهام بخرند.

علاوه بر این موضوع، قیمت‌گذاری خودرو و ناهماهنگی سازمان بورس به‌عنوان نهاد ناظر بر معاملات بزرگ‌ترین خودروساز ایران که نقش مهمی در تغییر و تحولات بازار دارد، اعتماد عمومی را کم‌رنگ‌تر کرده است. این بی‌اعتمادی از آنجایی تشدید شد که طی روز سه‌شنبه ابتدا خبر تایید افزایش نرخ خودرو، تقاضا را به بازار برگرداند. اما مجدداً لغو این افزایش، توسط وزارت صمت ورق را برگرداند. این در حالی است که چند ساعت بعد مجدداً رای دیوان برای ابطال مصوبات قبلی منتشر شد. این‌گونه تصمیمات ناگهانی در نهایت به تشدید رکود و فرار سرمایه از بازار سهام خواهد انجامید.

با توجه به عوامل یادشده به نظر می‌رسد موانع بازار برای ادامه روند صعودی، بیشتر منشأ داخلی داشته باشد. حتی عوامل سیاسی مانند نتیجه مثبت یا منفی از مذاکرات، تنها یک هیجان منفی موقت را به بازار تحمیل خواهد کرد که با توجه به تورم سود شرکت‌ها در نهایت بازار محکوم به رشد حتی نمایش بازدهی مثبت محدود خواهد بود. اما خودرویی‌ها و حواشی پیرامون آن، بازار را نسبت به نحوه سیاست‌گذاری‌های داخلی نگران کرده است. بورس‌بازان اعتقاد دارند این رویکرد به صنایع دیگر نظیر پتروشیمی‌ها و پالایشی‌ها نیز منتقل شود. چندی پیش شایعاتی در خصوص قیمت‌گذاری خوراک پالایشگاهی‌ها و واگذاری آن به دولت منتشر شد که احتمالاً خبر خوبی برای بازار نخواهد بود. ضمن آنکه این نگرانی در بازار وجود دارد که به جای اصلاح برخی از سیاست‌ها، مجدداً رویه‌های گذشته آزمایش و تکرار شود که نتیجه‌ای جز بازگشت بی‌اعتمادی به بازار ندارد.

شاخص اصلی بورس تهران اکنون در کانال 9 /2 میلیون واحد قرار دارد. این نماگر پس از شکست حمایت سه‌میلیونی منتظر یک حمایت از سوی سیاست‌گذار است. با وجود آن عوامل اقتصادی نظیر میانگین نرخ اوراق و فاصله کم قیمت دلار توافقی و دلار نیما از بازار حمایت می‌کنند، اما همچنان عوامل سیاسی و داخلی، مانع از آن شدند تا P /E بازار مرز حساس هشت واحد را بشکند. هرچند این نسبت اکنون نزدیک به 4 /7 واحد است و ارزندگی بورس را برای اهالی خوش‌بین بورس نشان می‌دهد، اما به نظر می‌رسد با تداوم سیاست‌های فعلی، دوباره شاهد افت P /E بورس به زیر هفت واحد باشیم که چندان خوشایند نیست. با این حال، شاخص کل حمایت 8 /2 میلیون‌واحدی در پیش‌روی خود دارد. هرچند اگر این نماگر بالای سه میلیون واحد تثبیت شود، بازگشت رونق به بورس شانس بیشتری خواهد داشت.

افت دودرصدی قیمت دلار

قیمت دلار در بازار غیررسمی ارز همچنان در کانال 81 و 82 هزار تومان نوسان می‌کند. با وجود آنکه خبرهای متناقضی از تحولات سیاسی به گوش می‌رسد، اما واکنش دلار درخور توجه نیست. هرچند احتمال آن وجود دارد که بازارساز به قصد برقراری آرامش نسبی به بازار ارز وارد شده باشد، اما همچنان در مورد ادامه روند قیمتی اسکناس آمریکایی ابهاماتی وجود دارد. طی چند روز آینده رای شورای حکام و دور ششم مذاکرات هسته‌ای میان ایران و آمریکا در پیشگاه بازارها قرار دارد. 

در صورتی که ارزیابی‌ها از نتیجه مذاکرات مثبت باشد، همچنان دو کانال قیمتی یادشده، می‌تواند مکان امنی برای دلار آمریکا باشد. اما اگر نتیجه نشست شورای حکام به نفع ایران نباشد، احتمالاً به‌طور موقت شاهد حضور قیمت دلار در کانال 85 یا 86 هزار تومان خواهیم بود. مادامی که دلار از مرز 85 هزار تومان عبور نکند و بالای آن تثبیت نشود، نگرانی در خصوص تکانه‌ها و نوسانات شدیدتر وجود دارد. همچنین در صورتی که کف 80 هزار تومان با افزایش خوش‌بینی‌ها از دست برود، می‌توان به قیمت‌های پایین دلار نیز امید بست. نوسانات قیمتی در کف و سقف یاد‌شده از آن روی اهمیت دارد که دلار بارها نسبت به این اعداد واکنش مثبت و منفی نشان داده است.

طی هفته گذشته قیمت دلار با افت بیش از دودرصدی، بیشترین افت هفتگی را از هفته اول اردیبهشت به ثبت رسانده است. با وجود آنکه نرخ این ارز جهان‌شمول در نیمه کانال 81 هزار تومان قرار گرفته، قیمت دلار توافقی نیز با کاهشی هرچند اندک همچنان برای عبور از 70 هزار تومان مقاومت نشان می‌دهد. اختلاف دو شاخص ارزی، یعنی قیمت بازار غیررسمی و بازار رسمی نیز 20 درصد گزارش شده است که به نظر می‌رسد عدد قابل قبولی است.

تثبیت سکه در کانال 72

قیمت هر اونس جهانی طلا، در پی مذاکرات آمریکا و چین طی هفته گذشته با نوسان محدود همراه بود. با وجود آنکه همچنان خوش‌بینی‌ها در خصوص تداوم روند مذاکرات و موفقیت‌آمیز بودن آن تقویت شده است، اما طلای جهانی 20 درصد بالاتر از قیمت ابتدای سال 2025 قرار گرفته است. قیمت هر اونس طلای جهانی سه هزار و 334 دلار گزارش می‌شود. دادگاه آمریکا گفته است احتمالاً تعرفه‌های ترامپ علیه کالاهای خارجی ادامه خواهد داشت، با توجه به این موضوع، انتظار می‌رود روند اصلاحی طلای جهانی موقتی باشد. قیمت دلار در بازار آزاد نیز با روند کاهشی خود، به قیمت سکه کمک کرد تا با افت 6 /1درصدی طی هفته گذشته همراه شود.

در حالی قیمت سکه امامی در کانال 72 میلیون تومان قرار دارد که سرمایه‌گذاران انتظار دارند، در کوتاه‌مدت کاهش قیمت بیشتری در انتظار سکه نباشد. چرا که حباب این دارایی، در کف تاریخی خود قرار دارد. طی روزهای گذشته حباب سکه امامی به کف 10 درصد رسیده است، که احتمالاً خریداران را برای خرید سکه مجاب می‌کند. نیم‌سکه نیز طی هفته گذشته با کاهش قیمت سه‌درصدی همراه بود. حباب نیم‌سکه نیز اکنون حدود 20 درصد است. ربع‌سکه با افت محدودتری نسبت به دو سکه دیگر همراه بود. حباب این سکه در حالی به کف 32 درصد رسیده است که اوایل امسال این رقم حدود 50 درصد گزارش شده بود. انتظار می‌رود با توجه به ثبات نسبی قیمت دلار، سکه نیز در کانال 70 تا 73 میلیون تومان به واسطه تقاضایی که به جهت ارزنده بودن این دارایی وجود دارد، نوسان کند. با این حال، همچنان عبور سکه از مرز 78 میلیون تومان می‌تواند نگرانی‌ها را در خصوص نوسانات بیشتر دارایی تشدید کند.

بازگشت تقاضا به نفت برنت

قیمت نفت برنت طی هفته گذشته عمدتاً در کانال 65 تا 67 دلار قرار داشت. این در حالی است که طی دو هفته گذشته میانگین این قیمت 64 دلار به ازای هر بشکه بود. بررسی‌ها نشان می‌دهد برخلاف سه بازار دیگر، که به طور عمده با ثبات و رکود همراه هستند، نفت برنت طی هفته گذشته بازدهی بهتری داشته است. بازارهای جهانی، به‌خصوص بازار طلای سیاه، طی هفته گذشته به مذاکرات برای کاهش تنش‌های تجاری میان دو ابرقدرت جهانی نگاه ویژه‌ای داشت. انتظار می‌رود طی روزهای آینده یک توافق اولیه، میان آمریکا و چین تقاضا را به قیمت نفت بازگرداند. با وجود آنکه کاهش تنش‌های تجاری محرک خوبی برای تقویت تقاضا به‌شمار می‌رود، با این حال همچنان تقاضای اژدهای زرد ضعیف‌تر از انتظارات است. چین به‌عنوان بزرگ‌ترین متقاضی نفت در جهان، عطش بالایی برای خرید نفت ندارد.

در بعد عرضه نیز احتمال افزایش تولید از سوی اوپک‌پلاس، می‌تواند قیمت جهانی نفت را سرکوب کند. با این حال، قیمت هر بشکه از طلای سیاه، 12 درصد پایین‌تر از سطحی است که ابتدای سال در آن قرار داشته است. حمایت 60دلاری نیز برای بازار اهمیت دارد. انتظار می‌رود در کوتاه‌مدت کف 60دلاری برای قیمت نفت حفظ شود. با این حال، برخی از تحلیلگران معتقدند در بلندمدت طلای سیاه می‌تواند در ابرکانال 50 دلار نیز حضور داشته باشد.