تصمیم‌گیری دشوار

فدرال‌رزرو با وجود قدرت فراوانی که بر اقتصاد جهانی اعمال می‌کند آرامش قابل ملاحظه‌ای را به نمایش گذاشته است. تنظیم‌کنندگان نرخ بهره در دیگر بانک‌های مرکزی اغلب درباره مسیر سیاست پولی با یکدیگر اختلاف نظر دارند، اما سیاست‌گذاران فدرال‌رزرو با هم متحدند. با این حال آرامش فدرال‌رزرو اکنون به خطر افتاده، چراکه رئیس‌جمهور دونالد ترامپ حملاتش را علیه این نهاد آغاز کرده و تعرفه‌هایش هم اقتصاد آمریکا را در معرض آزمونی بزرگ قرار داده است. دو نفر از تنظیم‌کنندگان نرخ بهره به نام‌های کریستوفر والر و خانم میشله بومن در جلسه 30 جولای علیه تصمیم اکثریت مبنی بر حفظ نرخ بهره در محدوده 25 /4 تا 5 /4 درصد رای دادند. آنها ترجیح می‌دادند که نرخ به میزان 25 /0 واحد درصد کاهش یابد. این اولین مخالفت دوگانه روسای کل در هیات‌مدیره فدرال‌رزرو در 30 سال گذشته بود.

اخبار این اختلاف‌نظر به گوش همگان رسیده بود. آقای والر دو هفته قبل یک سخنرانی با عنوان «ضرورت کاهش نرخ در زمان حال» ایراد کرد و خانم بومن هم در اواخر جولای درباره سیاست‌های انبساطی صحبت کرده بود. هر دو طرف مناظره‌ها را با زبان اقتصاد کلان پیش می‌بردند. در این حالت، اختلاف‌نظرها عمدتاً به بی‌ثباتی بازار کار مربوط می‌شود. آقای پاول نرخ بیکاری نسبتاً پایین و نرخ تورم بالاتر از هدف را می‌بیند و مخالفانش اشاره می‌کنند که خانوارها پول کمتری خرج می‌کنند و خلق اشتغال در بخش خصوصی کاهش یافته است.

اختلاف نظر در مورد وضعیت اقتصاد امری غیرعادی نیست. اما به‌ندرت این دیدگاه‌های متفاوت به عرصه اختلافات عمومی راه پیدا می‌کنند. گمانه‌زنی‌ها حاکی از آن‌اند که پس از اتمام دوره آقای پاول در 9 ماه دیگر، آقای والر جانشین احتمالی او خواهد بود. بازارها این احتمال را 17 درصد می‌دانند. عنوان سخنرانی آقای والر را می‌توان درخواست او برای نزدیک شدن به ترامپ دانست، چراکه آقای ترامپ هم به شعارهای فریبنده و هم به کاهش نرخ بهره علاقه زیادی دارد.  آقای والر و خانم بومن (همانند آقای پاول) در اولین دولت ترامپ به فدرال‌رزرو راه یافتند. خانم بومن یک‌بار دیگر هم در سال 2024 مخالفتش را ابراز کرده بود، هرچند در آن زمان می‌گفت که نباید باعجله نرخ بهره را پایین آورد. او همان نگرانی‌های مربوط به تورم بالا را انعکاس می‌داد که آقای پاول پس از تازه‌ترین جلسه سیاست‌گذاری به آنها اشاره کرده بود. پاول نهایت تلاش خود را انجام داد تا بگوید اختلاف‌نظرها کاملاً متمدنانه و از روی بلندنظری هستند. او گفت که جلسه ماه جولای یکی از بهترین جلسات بود و در آن موضوع کاهش سریع نرخ بهره بادقت تمام بررسی شد.

با وجود این اخبار و همچنین سنگ‌اندازی‌های کاخ سفید، سرمایه‌گذاران هنوز آقای پاول را رئیس می‌دانند. طرفداران ماگا هزینه سنگین بازسازی ساختمان فدرال‌رزرو را به دستاویزی برای عزل پاول تبدیل کردند. با وجود این، بازار به بازدید ترامپ از آن پروژه ساختمانی هم توجهی نکرد. سرمایه‌گذاران در 30 جولای به‌دنبال صحبت‌های آقای پاول رفتند و چنین برداشت کردند که او همچنان تمایلات انقباضی دارد. او از رویکرد «صبر کن و ببین» خودش دفاع و حتی این دیدگاه تحریک‌آمیز را بیان کرد که فدرال‌رزرو می‌توانست در واکنش به تورم حاصل از تعرفه‌ها نرخ بهره را بالاتر ببرد. پس از صحبت‌های او نرخ بهره اوراق خزانه اندکی بالا رفت و ارزش سهام کاهش یافت.

انتظارات در مورد جلسه آینده فدرال‌رزرو در ماه سپتامبر هم تغییر کرده‌اند. مبادله‌گران تا قبل از تازه‌ترین تصمیم‌گیری در مورد نرخ بهره، احتمال کاهش آن را در جلسه سپتامبر تا دوسوم می‌دانستند، اما پس از پایان صحبت پاول این احتمال به کمتر از یک‌دوم کاهش یافت.