انقلاب واقعی در وال‌استریت
تکنولوژی پیشرفته و معاملات مالی بزرگ به هم رسیده‌اند، ترکیبی امیدوارکننده ولی ناپایدار
ترجمه: سارا بنی‌صدر- وقایع وال‌استریت آنقدر عجیب و غریب شده‌اند که گفته می‌شود شرکت نتفلیکس در حال برنامه‌ریزی ساخت برنامه‌ای برای ماندگار کردن آن است. اما موضوع اصلی چه باید باشد؟ داستانی درباره یک جنبش ضد جریان اصلی که در سطوح بالای امور مالی هرج‌و‌مرج ایجاد می‌کند، درست مثل آنچه در سیاست رخ می‌دهد. یا داستان دیگری در مورد اینکه چگونه سهم‌های بی‌ثبات، بحران نقدی در شرکت‌های کارگزاری و معامله‌گران آنلاین متکبر نشان می‌دهند که بازارهای متورم و بی‌ثبات (Toppy markets) برای سقوط آماده هستند. هر دو این داستان‌ها نشان می‌دهند در واقع چه اتفاقی در حال رخ دادن است. فناوری اطلاعات که از آن برای آزاد کردن تجارت، جابه‌جایی جریان اطلاعات و کاتالیز کردن مدل‌های جدید تجاری استفاده می‌شود، نحوه کار بازارها را متحول کرده است و به‌رغم سر‌و‌صدای هفته‌های اخیر نوید منافع طولانی‌مدت بسیاری را می‌دهد.انتظار نداشته باشید که فیلمنامه‌نویسان خیلی به این موضوع بپردازند. تمرکز آنها روی هشت میلیون فالوئر وال‌استریت بتس، یک مجمع سرمایه‌گذاری در Reddit، است که ماجراجویی مالی جدیدی را اختراع کرده است: اسمش را «تجارت گروهی» بگذارید. آنها در ژانویه ارزش برخی شرکت‌های ناشناخته را افزایش می‌دهند، که خسارات فراوانی در صندوق‌های تامین مالی ایجاد کرد که روی کاهش قیمت‌های سهام حساب کرده بودند. همچنین منجر به فشار نقدی به کارگزاران آنلاینی شد که در صورت افزایش نوسانات باید وثیقه ارسال کنند. از 28 ژانویه برجسته‌ترین آنها یعنی رابین‌هود، 4 /3 میلیارد دلار برای تقویت خود جمع‌آوری کرده است.به نظر می‌رسد تجارت گروهی خوب پیشروی کرده است. این هفته قیمت برخی سهام مطلوب سقوط و نقره جهش کرد. در همین حال در بسیاری از بازارها قوانین عادی بازی به حالت تعلیق درآمده است. تقریباً 300 شرکت اسپک (SPAC, Special Purpose Acquisition Company)، در بورس پذیرفته شده و بالغ بر 80 میلیارد دلار جمع‌آوری کردند، که به شرکت‌ها اجازه داد بدون دردسرهای عرضه عمومی اولیه IPO در بورس شناور باشند. تسلا به پنجمین شرکت ارزشمند آمریکا تبدیل شده است. ارزش کل بیت‌کوین، که از حاشیه به جریان اصلی پای گذاشته است، به 680 میلیارد دلار رسیده است. حجم معاملات سهام در بالاترین سطح خود در یک دهه گذشته قرار داشته و برای برخی مشتقات خارج از نمودار است.بخشی از آن به دلیل کمک‌های مالی دولت است که کفی برای بدهی‌های مالی قرار می‌دهد. بانک‌ها آنقدر پول نقد زیادی دارند که سپرده‌گذاران را پس می‌زدند، سرمایه جی پی مورگان چیس در میانه همه‌گیری 580 میلیارد دلار افزایش پیدا کرده است. به جای استفاده از تعطیلی‌ها برای یادگیری زبان ماندارین و کشف کارهای تولستوی برخی افراد از چک‌های محرک اقتصادی دولت برای تجارت روزانه استفاده کرده‌اند. گرچه هیجان بیش از اندازه نگران‌کننده است، ولی می‌توان علتی برای توجیه قیمت‌های امروز پیدا کرد. زمانی که نرخ‌های بهره بسیار پایین است، دارایی‌های دیگر جذاب به نظر می‌رسند. در مقایسه با بازده واقعی پنج‌ساله خزانه‌داری، سهام‌ها ارزان‌تر از سقوط سال 2000 هستند.با این وجود، این هیجان نشان‌دهنده تغییری اساسی در امور مالی است. در دهه‌های اخیر هزینه‌های تجارت سهام تقریباً به صفر رسیده است. اولین کسانی که از آن سود کردند صندوق‌های سرمایه‌گذاری و مدیران دارایی‌های کلان چون BlackRock بودند. حالا سرمایه‌گذاران خرد هم هستند، به همین دلیل است که یک‌چهارم معاملات در ژانویه به آنها اختصاص داشت. در همین حال جریان اطلاعات که خونی در رگ‌های زندگی بازارهاست، تفکیک شده است. سابقاً اخبار مربوط به شرکت‌ها و اقتصاد توسط گزارش‌ها و جلسات مربوط به تجارت نهانی و قوانین دستکاری بازار به دست می‌آمد. اما حالا حجم گسترده‌ای از داده‌های فوری از طریق وب‌سایت‌ها، دنبال کردن سیگنال‌های صنایع و گفت‌وگوها در رسانه‌های اجتماعی برای کسانی که یک صفحه نمایش و زمان آزاد دارند در دسترس است.آخرین مدل‌های جدید تجاری از وال‌استریت عبور می‌کنند. شرکت‌های اسپک شورش سیلیکون‌ولی در برابر هزینه‌ها و انعطاف‌ناپذیری عرضه‌های اولیه عمومی بود. رابین‌هود، یک پلت‌فورم فناوری از کالیفرنیا، معاملات خود را از طریق کارگزاری سیتادل در شیکاگو انجام می‌دهد. در ازای تجارت آزاد، معاملات کاربران برای کارگزاری‌هایی ارسال می‌شود که برای استفاده از داده‌های آنها پول پرداخت می‌کنند (درست همانند فیس‌بوک).برخلاف زودگذر بودن مدهای جدید دیگر، برهم زدن بازارها اما شدت خواهد گرفت. کامپیوترها قادرند سبد دارایی‌های غیرنقدی را جمع کرده و الگوریتم‌هایی برای قیمت‌گذاری دارایی‌های مشابه، ولی نه همسان، ردیف کنند که جهان دارایی‌های قابل معامله را گسترش می‌دهد. نسبت فزاینده‌ای از اوراق قرضه از طریق صندوق‌های قابل معامله نقدی مورد معامله قرار می‌گیرند و از طریق نسل جدیدی از بازار‌سازها چون Jane Street واسطه‌گری می‌شوند. مدعیانی چون زیلو در تلاش‌اند تا فروش مسکن را به معامله‌ای سریع و ارزان تبدیل کنند و به مرور زمان سهام سرمایه‌گذاری خصوصی PE و دارایی‌های تجاری نیز ممکن است به آن بپیوندند.این روند دیجیتالی شدن روی کاغذ بسیار نویددهنده است. مردم بیشتری قادر به دسترسی ارزان‌تر به بازارها، مشارکت مستقیم در مالکیت طیف وسیعی از دارایی‌ها و نظر دادن درباره نحوه اداره آنها خواهند بود. هزینه‌های مربوط به سرمایه برای دارایی‌های غیرنقدشونده امروز کاهش خواهند یافت.اما پیشرفت مالی اغلب بی‌نظم است. برای اولین بار نوآوری‌ها ممکن است بحران‌آفرین باشند، درست همان‌طور که «رونق ساخت اعتباری» در سال‌های 2007 تا 2009 رخ داد. ظرفیت رسانه‌های اجتماعی در انتشار اطلاعات نادرست و واگیری آن نگران‌کننده است. دیدن اینکه چگونه برخی از دارایی‌های پایه افزایش قیمت چند هفته گذشته را توجیه می‌کنند، بسیار سخت است. برخی از اینکه شرکت‌های قدرتمندی که داده‌های سرمایه‌گذاران را جمع کرده‌اند از آنها سوءاستفاده کنند، نگران هستند. حالا حماسه رابین‌هود باعث شده سیاستمداران راست و چپ در مورد ضرر و زیان سرمایه‌گذاران خرد، دارایی‌های به غلط قیمت‌گذاری‌شده و تهدید ثبات مالی در صورت درهم شکستن زیرساخت‌های بازار در حالی که سرمایه‌گذاران از یک دارایی به دارایی دیگری می‌روند، نگران باشند.تنها بازار بزرگ سهامی که تحت نفوذ تکنولوژی پیچیده سرمایه‌گذاران خرد قرار دارد چین است. دولت این کشور با استفاده از سانسور، آرایش قیمت‌ها و کنترل‌های رفتاری آن سعی در مهار آن دارد. گرچه خوشبختانه این گزینه در آمریکا وجود ندارد، جعبه ابزار تنظیم‌کننده‌ها باید به‌روز شود. باید روشن شود که سفته‌بازها، آماتورها و حرفهایهای بازار، حتی در صورتی که همدردی سیاستمداران را هم جلب کنند، متضرر خواهند شد. بی‌منطقی در سیاست‌های آنلاین رشد می‌کند چراکه هیچ هزینه مستقیمی ندارد. در مقابل، ضرر در بازار به عنوان یک نیروی نظم‌دهنده عمل می‌کند. در صورتی که کف‌دارترین دارایی‌های امروز سقوط کنند ممکن است صورتحساب دو هزار میلیارد دلار باشد، دردناک است اما در بازاری به ارزش 44 هزار میلیارد دلار فاجعه‌بار نیست.
فصل دوم را فراموش نکنید
قوانین معاملات نهانی و دستکاری‌ها نیز برای مقابله با جریان‌های اطلاعات جدید باید مدرنیزه شوند. حماقت، حرص و طمع و غریزه قتل همگی قابل قبول هستند اما فریب و گسترش اطلاعات غلط این‌طور نیست. داده‌های حساس به قیمت باید به‌طور گسترده‌ای در دسترس باشند و لوله‌کشی باید عوض شود. سیستم تسویه‌حساب تجاری آمریکا با تاخیر دوروزه کار می‌کند که عدم تطابق زمانی ایجاد می‌کند و ممکن است منجر به کمبود نقدینگی شود. این سیستم باید قادر باشد با معاملات سریع‌تر دامنه رو به گسترشی از دارایی‌ها منطبق شود تا بتواند در برابر سقوط مقاومت کند. درام تلویزیونی نتفلیکس بدون شک قهرمانانی چون Roaring Kitty را در مقابل حرفهایهای شرور وال‌استریت قرار خواهد داد. بیرون از صحنه، در انقلاب مالی واقعی بازیگران بسیار بزرگ‌تری می‌توانند پیروز شوند.
منبع : اکونومیست
