فرار از حباب

فاطمه اسماعیلی: بازارهای دارایی در سال جاری پرنوسان حاضر شدند و نه‌تنها توجه سرمایه‌گذاران، بلکه عموم مردم را به خود جلب کردند. بازار سهام که از اواخر سال 98 شاهد ورود سیلی از نقدینگی سرگردان بود، پنج ماه نخست این سال را با رشد پرشتاب قیمت‌ها سپری کرد و شاهد بازدهی بیش از 300درصدی شاخص کل این بازار در این مدت نه‌چندان طولانی بودیم. رشدی که البته به اعتقاد اکثر تحلیلگران حبابی بود و پس از 19 مرداد و با ثبت ارتفاع دو میلیون و 78 هزارواحدی، روندی عکس را برگزید و حدود 90 درصد از رشد خود را عقب نشست و حتی مرز 2 /1 میلیون واحد را نیز از دست داد. به عبارتی دیگر رشد دو فصل تابستان و پاییز بازار سهام به‌طور کامل پس نشست. در بازار ارز اما از ابتدای تابستان شاهد آغاز رشد قیمت‌ها بودیم. به‌طوری که نرخ دلار از 19 هزار تومان در ابتدای تیرماه به 32 هزار تومان در اواخر مهرماه رسید که گویای رشد حدود 69درصدی بود. در مجموع بازار ارز از ابتدای سال تا نقطه اوج خود یعنی 24 مهرماه، رشد 99درصدی را ثبت کرد. این روند نیز در بازار ارز پایدار نماند و پس از برگزاری انتخابات آمریکا و گردش آرا به سمت جو بایدن، شاهد کاهش انتظارات تورمی در این بازار و آغاز تخلیه حباب قیمتی بودیم به‌طوری که در پایان دی‌ماه نرخ این ارز وارد کانال 21 هزار تومان شد. سکه نیز وضعیتی مشابه را تجربه کرد و پس از صعود تا 16 میلیون تومان در 27 آبان، حال به کانال 9میلیونی نزول کرده است. به این ترتیب بر مبنای تحلیل‌های کارشناسی در تمامی بازارها شاهد تغییر انتظارات تورمی و تخلیه حباب به‌وجود‌آمده هستیم. در این میان پول‌های سرگردانی که در نیمه ابتدایی سال، به سمت بازارهای سرمایه‌پذیر همچون بورس رفته بودند، با کاهش قیمتی که بیش از چهار ماه به درازا کشیده است، راه خروج را برگزیده و حال مقصدی جز حساب‌های پس‌انداز مدت‌دار پیش‌روی این حجم از نقدینگی نیست. در این میان حتی زمزمه‌هایی مبنی بر کاهش بیشتر نرخ دلار در میان فعالان بازارها شنیده می‌شود. همین زمزمه‌ها کافی است تا شاهد تداوم افت قیمت‌ها باشیم. حال با این اوصاف آیا می‌توان گفت که فصل جدیدی در بازارها در حال شکل‌گیری است؟ به جرات می‌توان پاسخی مثبت به این سوال داد. جایی که با انتخاب نامزد دموکرات در ینگه دنیا، امید به کاهش ریسک‌های سیستماتیک به تغییر روند بازارها منتهی شده و در این شرایط دیگر تورم نیست که به یاری نوسان‌گیران در بازارهای سرمایه‌پذیر می‌آید و در این شرایط تحلیل حرف اول را می‌زند. به ویژه در بازاری همانند سهام که در اواخر سال 98 و پنج ماه نخست سال جاری، به لطف هجوم نقدینگی سرگردانی که تنها برای حفظ ارزش ریال به این بازار پناه آورده بودند، سطوح دو میلیون‌واحدی را تجربه کرد. در این فصل جدید به نظر می‌رسد تنها گزینه‌هایی سودده باشند که از بنیاد مناسبی نیز برخوردار باشند.